SK海力士完成创纪录美国上市 AI能打破芯片行业盛衰周期？

7月11日，据彭博社报道，周五，韩国存储芯片制造商SK海力士完成了美国股市历史上规模最大的外国企业IPO，首日股价飙升13%。这场历史性的上市背后，市场押注的是一个简单的逻辑：AI已从根本上重塑了存储芯片行业数十年来根深蒂固的盛衰周期。

SK海力士在美国上市

AI芯片会一直繁荣？

SK海力士通过发行美国存托凭证筹集了265亿美元，其中相当大一部分资金将用于扩大芯片制造产能。而这一举措，正是整个行业多年来一直避免采取的，因为他们过去曾因供应过剩而遭受重创。

“我们一直都是一个周期性行业，因此过去总会经历繁荣与低谷。”SK海力士CEO郭鲁正(Kwak Noh-Jung)在接受彭博社采访时表示，这是他首次接受美国媒体专访，“不过，情况显然已经发生了变化。”

ChatGPT时代的到来导致存储芯片供应持续短缺，严重到已经波及整个供应链，并推高了从iPad到Xbox在内的各种产品价格。

郭鲁正表示，现在客户主动找SK海力士要求签订长期供货协议。“他们相信短缺局面将持续更长时间。”他在采访中说道，随后预测供应缺口可能延续到2030年之后。

从私人信贷到公司债券，几乎金融市场的各个角落都在为数万亿美元的数据中心投资计划提供资金，而这些计划都建立在同样的预期之上。仅谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文这五家公司，在过去五年中就合计新增了约3500亿美元的债务，用以囤积支撑其AI雄心的硬件设备。

不过，也有不少人押注这一切只是炒作。华尔街的大佬们，包括因《大空头》电影成名的迈克尔·伯里(Michael Burry)和桥水基金创始人雷·达里奥(Ray Dalio)，都已警告AI泡沫终将破裂。就连规模最大、最成功的AI开发商也尚未证明其模型和工具能够实现盈利。

但是，就目前而言，SK海力士及其存储芯片同行三星、美光正成为这轮人工智能投资热潮的最大受益者。这股热潮刺激了市场对传统存储芯片以及一种名为高带宽内存(HBM)的新型存储芯片的需求，后者用于配合AI系统工作。

“我有几分把握，相信需求将会增长，而我们的供应能力永远无法跟上。”SK集团会长崔泰源(Chey Tae-won)在接受彭博电视采访时表示。

崔泰源表示，在他看来，存储芯片市场的供需关系可能要等到世界实现通用人工智能(AGI)后才会恢复正常。AGI通常是一个较为宽泛的概念，指人工智能系统整体上具备超过人类的智能水平。

“在那之前，我们都需要大量存储芯片。”他说。

郭鲁正认为，如果人工智能基础设施建设的发展轨迹与互联网类似，那么这一轮投资周期将持续数十年。

“互联网基础设施建设用了将近30年才基本完成，”郭鲁正说，“而人工智能产业的规模，我认为将远远大于互联网产业。”

不是周期性行业了？

本周在美国的股票发行为SK海力士一段戏剧性的复苏故事画上了圆满的句号。SK海力士的前身LG半导体和现代电子曾在韩国债权人的主导下完成重组和纾困，最终发展成为今天的SK海力士，但多年来一直饱受行业盛衰周期之苦。

崔泰源表示，SK海力士目前正在与客户签订多年期协议，这有助于确保更稳定的需求。“这不再是周期性业务了。”崔泰源说。他表示，即使在行业低迷期，长期协议也有助于维持出货量和存储芯片价格，“所以这实际上给了我们一个不同的局面。”

崔泰源透露，SK海力士正在考虑新的技术授权方式，其中包括一种名为“内存即服务”的概念。他暗示，客户可以租赁使用权而非直接购买半导体，但未透露具体计划细节。

郭鲁正表示，在美国上市的部分考量确实是为了与AI客户更紧密地合作，这些客户都在要求不同类型的产品和设计，这进一步提振了对其芯片的需求。

在美生产芯片？

当被问及SK海力士是否会考虑将存储芯片制造业务带到美国时，郭鲁正表示，他不会排除这一可能性。但他说，任何厂址都必须符合公司的要求，包括电力供应、用水条件以及人才储备等因素。

崔泰源周五表示，SK集团整体目前已经计划在美国投资超过350亿美元。“我的计划规模要大得多，”他说，“远远、远远、远远超过350亿美元。”

他也对在美国发行更多SK海力士股票持开放态度。但崔泰源表示，首先公司需要为新晋投资者带来强劲回报。

“一旦我们有了更好的回报，就会有更多的需求，”他说，“我们首先要做的是保持股价稳定，然后希望在长期内，我们能拥有上涨空间。”

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